مستثمرو السندات يرفعون كلفة تمويل إنفاق الذكاء الاصطناعي

بدأ مستثمرو السندات يتعاملون مع بنية الذكاء الاصطناعي التحتية كخطر ائتماني، لا كقصة نمو فقط، بعدما رفعت Alphabet توقعاتها للإنفاق الرأسمالي المرتبط بالبناء.

ذكر CNBC أن العوائد ارتفعت هذا الأسبوع مع تقييم السوق لاحتمال أن تتبع شركات سحابية كبرى أخرى مسار Alphabet بميزانيات أعلى. كما تتسع هوامش الائتمان لدى Google وAmazon وMeta مع طلب مستثمري الدخل الثابت عائدا أكبر مقابل الإقراض.

تكاليف الذكاء الاصطناعي تصل إلى أسواق الائتمان

يعكس الضغط حجم البنية التحتية اللازمة لخدمات الذكاء الاصطناعي. فالشركات السحابية الكبرى تبني مراكز بيانات ضخمة في الولايات المتحدة، وأصبحت الطاقة بند تكلفة رئيسيا لهذه المشاريع.

قال Scott Strazik، الرئيس التنفيذي لـ GE Vernova، لـ CNBC إنه يتوقع استمرار البيئة التضخمية الحالية، مدفوعة جزئيا بالخلفية الجيوسياسية المتوترة. كما أشار التقرير إلى أن النفط تجاوز 100 دولار للبرميل هذا الأسبوع، وهو مؤشر تكلفة إضافي لمستثمري البنية التحتية.

كتب محللو Mizuho للعملاء أن زيادات الإنفاق الرأسمالي تختبر حدود المستثمرين، لأن شركات كانت تعد حصونا مالية تشهد ارتفاعا كبيرا في تكاليف مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وأضاف المحللون أن الشركات السحابية الكبرى في طريقها جماعيا لإنفاق مبالغ على الإنفاق الرأسمالي تتجاوز التدفق النقدي الحر بحلول العام المقبل.

Oracle تصبح مؤشرا لمخاوف ديون الذكاء الاصطناعي

أصبحت Oracle أحد المؤشرات الأوضح على هذا القلق. وذكر CNBC أن مبادلة مخاطر الائتمان لخمس سنوات لدى Oracle تتداول مجددا قرب أعلى مستوى متعدد السنوات، مع استخدام المستثمرين للأداة كمؤشر على مخاوف ديون الذكاء الاصطناعي.

كتب Andrew Keches، محلل الائتمان في Barclays، أن عقود Oracle أصبحت تحوطا سائلا على إنفاق الذكاء الاصطناعي وتنفيذ OpenAI وسرديات الإنفاق الأوسع على مراكز البيانات. وتواجه Oracle أسئلة بشأن مدى نشاطها المتوقع في سوق الدين مع زيادة كثافة رأس المال في بناء مراكز البيانات وتأجيرها.

في وقت سابق من هذا الشهر، خفضت S&P Global التصنيف الائتماني لـ Oracle إلى BBB-، أي درجة واحدة فوق مستوى السندات عالية المخاطر. ولا تزال لدى الشركة علاقة متنامية مع OpenAI وشركات مثل Meta وNvidia في بنية السحابة، لكن الخفض يوضح كيف تقرأ الأسواق تعرض البنية التحتية للذكاء الاصطناعي عبر الميزانية.

تمويل مراكز البيانات يواجه عتبة أعلى

قال مديرو محافظ لـ CNBC إن حركة عوائد سندات التكنولوجيا قد تؤثر في تمويل الصفقات المقبلة. وتسعى Meta إلى تمويل مركز بيانات في تكساس بقيمة 12 مليار دولار، مع توقع إنهاء التسعير مطلع الأسبوع المقبل، وفقا لمصدر مطلع على المحادثات نقل عنه CNBC.

وذكرت Financial Times أن الصفقة ستسعر بمعدل اقتراض أعلى من المشاريع السابقة. وسيشير ذلك إلى أن المستثمرين يطلبون تعويضا أكبر بينما يتساءلون عن عائد الاستثمار في بناء الذكاء الاصطناعي.

إشارة السوق ليست أن إنفاق الذكاء الاصطناعي توقف. بل إن شروط تمويل مراكز البيانات والطاقة والسعة السحابية أصبحت جزءا من نقاش الاستثمار في الذكاء الاصطناعي نفسه.